科创型中小企业融资是一个世界性难题，也是一个世界性研究课题。科技投资如何更加注重投小投早投硬科技?如何吃上一碗行业“好饭”，从事科技金融的多方人士各抒己见。
要直面中小企业的不确定性
“初创企业面临着较大的不确定性，难以获得银行贷款等支持，创投投资就变得尤为重要。”北京盛世宏明投资基金管理有限公司董事总经理石彩龙指出，从高校院所的研究、到成果转化，再到形成产品以及规模产业化、成熟商业化的全周期看，从科研成果到产品雏形的阶段，是技术转化为生产力最为关键的阶段，却是最缺乏资金支持的薄弱环节。
“从现实情况看，小、早、硬科技企业往往具备市场前景广泛、国产化率较低、转化率较高的特点;同时，这些企业在初创阶段，创始人以高精尖、海归技术型人才群体居多，实际上，创投的回报率往往更加客观。”多年从事科技金融工作的中国电子工业科学技术交流中心副总经理王大鹏分析，尽管如此，资本与科创企业之间的盲区依然存在，资本对于前沿技术的前景及其所发挥的巨大作用了解不够，双方建立信任感的难度很大。“这样的信息不对称，给双方带来了极大的沟通成本，也成为资本精准助力科创企业的真正难题。”
“科创中国”投资联合体副理事长汪斌有着20余年从事高科技产业化的实践经验，他根据自己总结的 “从0到 1” “1到10” “10到100”的“科技成果转化三段论” 指出，“ 0→1的早期阶段是失败概率最高的，但又是必经阶段。没有0→1，就没有1→10，更没有10→100这个投资的红海阶段。0→1这一阶段，属于公益性或半公益性投资，国家相关部门和地方政府必须出手大力扶持。”
石彩龙举例，正是基于这种考虑，2013年12月，北京市经济和信息化局联合市财政局设立了北京市中小企业发展基金。该基金一直坚持投小投早投科技的定位，目前已累计投资1300多家企业，其中，高精尖产业领域(以硬科技、信创为主)占比约90%，初创期和早期企业占比约80%，成立时间在3年以内(投资时)的企业超过50%，支持了一大批拥有核心关键技术、良好应用前景、填补国内空白、解决卡脖子问题的早期企业。也支持了英诺天使、启迪之星、腾业创投、元禾原点、国鼎资本等一批优秀的早期投资机构。
要激励创投机构投早投小投硬
“资本是逐利的，投小投早投硬科技，不会天然地成为资本的优先选择。”石彩龙指出，不优先选择，是因为面临着风险大、回报周期长、专业能力要求高等问题。在当前普遍想要投资回报短、平、快的大环境下，投小投早投硬科技的投资机构仍占少数，具有早期投资能力的优秀机构更是稀缺。
“事实上，对于创投行业来讲，投小投早投硬科技也是行业高质量发展的必由之路。”LP智库智库创始人国立波指出，目前国内创投机构存在的主要问题，在于有耐心、以资产配置为理念的长期资本，相对于欧美国家而言，仍极度匮乏。他强调，“长期资本的匮乏，是中国创投行业面临的一大瓶颈。”
国立波解释说，长期资本的匮乏导致人民币基金的期限相对较短，因此，创投机构拿到LP(有限合伙人)的钱，周期也相对较短。于是，大家不约而同作出了同样的选择：短期内获得好的回报和实现退出。
2013年至今共投资孵化超过400余个科技成果转化创新项目，创客总部/创客共赢基金创始合伙人李建军作为一名长期活跃于科技投资一线的“老资历”，对于支持科技型中小企业发展，激励创投机构投小投早投硬科技，提升早期资本市场活力这一点，感受尤深。
面对当前实际，他提出，希望国家能出台针对专注投资硬科技中小创新企业的投资机构的一系列支持政策，比如税收优惠、基金管理费比例适当上调、基金超额收益让利等。原因在于，投资机构的收入主要来自于管理费和基金退出的超额收益。目前大部分投资机构收取管理费的标准，为每年最高不超过基金规模的2%。这对于基金规模较小的早期投资机构来说，难以正常覆盖其团队运营成本。
要从高处着眼、大处着手、实处着力
业内人士普遍认为，在国家加快实现高水平科技自立自强的过程中，科技投资更加注重投小投早投硬科技，亟需政府在政策端营造更加良好的投融资氛围。
王大鹏提出，从解决手段上来看，一是政府要搭建公共服务平台。积极主动为更多有真材实料的“小、早、硬”科创企业站台，替他们发声。二是政府要发挥好引导基金作用。政府要看宏观账、看总账，要重视前沿科技企业对构建当地企业生态及提升综合科研实力的作用。三是政府要提高对高科技产品、创新产品的采购力度和奖励力度，如现存的首台套、首版次等认定，为科创企业拓展市场发展空间。
石彩龙认为，国家在金融政策层面要加大作为，要增加对于早期投资的资金供给，特别是政府引导基金，在规范高效发展的同时，应进一步加大创业投资引导基金的财政出资规模。要出台面向创投基金，特别是天使投资、初创期企业投资的具有操作性的让利政策，吸引社会资本参与到早期投资、创业投资中来。要建立面向投小投早投硬科技的更加灵活的考核机制，形成“鼓励投早投小、宽容失败”的早期投资导向。此外，还要适当延长早期投资基金的存续期限。
李建军提出，在投小投早投硬科技的过程中，必须坚持问题导向。他建议国家对专精特新企业的评选，更加聚焦和突出专项技术核心特点，把需要突破的应用科学的细分领域作为评选维度。建议鼓励国有资本围绕国企战略和产业链，对高科技产业领域的中小企业积极开展并购以及灵活配资多级证券交易结构。另外，知识产权还要能够产品化、交易化。
国家高新区发展战略研究会会长魏谷总结认为，科技部在今年的重点任务中提出要优化支持创新创业政策，打造支持创新创业的高能级平台载体，并建立科技金融融合发展的制度性安排，更加注重“三投”，即投小投早投硬科技。“这‘三投’指出了新时代科技金融的投向，更对国家高新区发展战略性新兴产业、布局未来产业擘画了路径。”
(责任编辑：韩梦晨)
