今年的《政府工作报告》首次提出，“全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。”
“‘全面实行股票发行注册制’首次出现在《政府工作报告》中，为资本市场改革重点指明了方向。”今年全国两会上，不少代表认为，注册制试点已经达到了预期目标，全面实行注册制的条件已日趋成熟，并乐观估计，从科创板、创业板“试点”到“全市场”，2022年全面注册制有望落地。
条件日趋成熟
何为注册制?相比以往的核准制，在注册制中，证监会只负责申报文件的形式审查，对信息披露的合法合规性进行审核，不进行实质判断，降低上市门槛。在发行条件上，相比过去的盈利能力等存量指标，更看重企业未来的成长价值和发展前景等增量指标。
从2019年开始，“注册制”一词已连续4年出现在政府工作报告中。2019年的《政府工作报告》提出，设立科创板并试点注册制;2020年，《政府工作报告》对注册制的表述，聚焦于改革创业板并试点注册制;2021年的《政府工作报告》提出，稳步推进注册制改革。
“全面实行股票发行注册制，有利于完善以信息披露为核心的制度体系;有利于全力把握好发行节奏，建立与市场需求相适应的发行机制;有利于更加注重不同市场、不同板块、不同产品之间的协调发展;有利于进一步保护投资者合法权益;有利于推进资本市场对外开放。”近年来，注册制改革一步一个脚印在稳步推进。3月6日，全国人大代表、全国人大财经委副主任委员刘新华在上海团小组会议发言时表示，全面实行注册制改革，是资本市场发展的内在要求，更是资本市场促进经济社会高质量发展的重要举措。
“据统计，2021年共有524家公司完成了IPO，募资规模达到5437.73亿元，IPO数量及募资额均创下历史新高。其中，超过七成的IPO以注册制方式发行。”刘新华表示，科创板先闯先试取得明显成效以后，在创业板、北交所相继推出注册制，中国资本市场发展进入了全新的历史阶段。总体看，注册制试点改革进展符合预期，发行上市周期大幅缩短，信息披露更加严格充分，发行定价市场化机制基本形成，中介机构责任进一步压实，市场平稳运行，注册制试点改革取得了预期成效。
全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟认为，自试点注册制以来，资本市场投融资环境得到明显改善，新股发行也拥有了更多市场化的选择。全面注册制使资源能够更好地在市场中进行有效配置，进一步向优质企业倾斜，对支持科技创新、新兴产业、高端制造业发展有重要意义。
改革稳步推进
刘新华指出，注册制改革是完善要素资源市场化配置体制机制的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措，不仅涉及单一的发行环节，更是资本市场全要素、全链条的改革。
梳理“注册制”大事记可以发现， “注册制”不但连续4年被写入《政府工作报告》，而且其改革早就起始于2013年。
2013年11月，党的十八届三中全会明确提出，推进股票发行注册制改革。2015年4月，全国人大常委会首次审议了《证券法》修订草案，股票发行注册制是其中焦点。当年12月，全国人大授权国务院进行注册制改革。2018年2月，全国人大常委会决定延长股票发行注册制授权期限至2020年;11月，提出设立科创板并试点注册制。
2019年《政府工作报告》首次提出“设立科创板并试点注册制”。当年6月，科创板正式开板，注册制试点落地。7月22日，首批科创板25家公司上市交易。2020年《政府工作报告中》提到“改革创业板并试点注册制”。2020年3月1日，新《证券法》生效实施，其中对全面推行证券发行注册制作出规定。当年8月，创业板开始实施注册制。8月24日，创业板注册制首批企业上市交易。
2021年《政府工作报告中》提出“稳步推进注册制改革”;11月15日，北交所鸣锣开市，首批上市公司共81家;12月，中央经济工作会议首次提出，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制，这也成为2022年资本市场的一项重点任务。
“从全球范围看，注册制并没有统一的模式，各国家和地区由于法律制度、监管框架、市场成熟度和投资者结构有所不同，对于注册制的内容、形式和操作模式也各有差异，即使在同一个市场，不同的历史阶段也不一样，也在发展变化。”刘新华说，“尽管如此，注册制的本质以及注册制改革的方向是明确的，其基本要点是，以信息披露为核心，多元包容的发行上市条件，公开透明可预期的审核注册机制，市场化的定价机制，强有力的监管执法。”
强有力监管是保障
刘新华强调，全面实行股票发行注册制，对于稳定市场预期、吸引国际资本、扩大对外开放，推进经济市场化、法治化、国际化建设等具有重要意义。
下一步如何推进?
中国证监会在1月17日召开的2022年系统工作会议上就明确表示，以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。
“注册制改革过程不可能一帆风顺，是涉及监管理念、监管体制、监管方式的一场深刻变革，需要社会各界的齐心协力，合力支持。”刘新华指出，当前注册制改革仍存在不到位、不完善的问题，特别是发行与注册职责有待进一步理清，证监会与交易所监管边界尚需更加清晰，发行监管转型仍在进程之中，注册制的配套制度有待进一步完善等。
对此，他建议，全面实行股票发行注册制要继续完善信息披露制度，压实中介机构责任，规范注册制的申请审核标准，建立适合我国资本市场实际的市场化退市机制。
“全面实行股票发行注册制，目前还存在的，如科创板上市评价标准亟需完善、科技属性评价质量有待提升、先进制造业在科创板上市难度大、第五套标准基本落空、部分企业遭网暴和恶意司法诉讼、上市成本过高等问题不容忽视。”全国人大代表、上海市工商联副主席樊芸就此提出的建议包括方方面面。
“要坚持法治先行，修改完善《证券法》中有关注册制的内容，为科创板进一步发展提供法律依据。要按照注册制初衷，对照改革。”在大方向上，樊芸这样建议。
“负责财务审核的发审委委员要做到业务与评审分开，防止既做业务，又做裁判。要明确科创的评价标准，减少自由裁量空间，推动第五套标准尽快落地。对科创属性的评价，上交所应吸纳各地政府部门科创中心的专家，选取各省院士组成团队参与审核，提升审核专业化水平。对核心技术的认定应有明确规定，可采用国家和地方‘小巨人’或‘专精特新’的标准。”樊芸针对具体实施细节说道。
“建立针对恶意知识产权诉讼受害者的救助机制和上交所纠偏机制。此外，加强科创板上市审核相关人员的廉政教育和自身建设，营造透明、公开、公平、公正的审核环境。”解决具体问题，她也提出了想法。
“要加强对资本的规范引导，对特定敏感领域投融资并购活动予以从严监管。为此建议为资本设置“红绿灯”，制定黑白名单和相关规则，提高监管有效性。”朱建弟的建议来自五个方面：一要在认清资本的特性和行为规律的基础上，明确严禁进入和积极鼓励进入的领域。二要加快完善相关法律法规，完善以反垄断法、反不正当竞争法、电子商务法和网络安全法为主体的监管体系，制定私募投资基金管理暂行条例。三要继续强化对资本垄断和无序扩张的监管，防止资本扼杀式并购垄断，防止数据治理、科技风险、垄断等新问题叠加资本无序扩张催生新的系统性风险。四要积极支持政府建立引导基金，如产业引导基金、创业基金以及其他类基金(主要指PPP基金)。五要以创新性改变监管滞后性，建议采用“沙盒监管”模式，在创新过程中建立公平竞争秩序。
“要通过构建高效完备的制度体系，扎实稳妥做好全市场注册制改革的各项工作，确保这项重大改革行稳致远。”刘新华说。
(责任编辑：)
